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解读:如刀锋般获利的量化基金
2014-11-18 阅读次数:[1942]
 


  2014年,A股震荡上行,资金充沛,板块轮动趋势明显。在今年的公募基金中,量化基金一枝独秀,大摩多因子、华泰柏瑞、长信量化集体飙涨,远超一般的股票型基金,而且其实是自去年持续到现在。那么问题来了,what?how?why?好吧,让我们进入正题,今天的主要内容有:什么是量化基金?高收益是怎么来的?为什么有持续性?本篇基本上是解读公募量化基金目前最简单易懂的文章,没有之一,谢谢大家。


  一、量化投资,故事才刚刚开始


  量化投资就是借助现代统计学、数学的方法,从海量历史大数据中寻找能够带来股票上涨的多种“大概率”策略和规律,并在此基础上,综合归纳成因子和模型程序,最终纪律严明地按照这些数量化模型组合来进行独立投资,力求取得稳定的、可持续的、高于平均的超额回报。


  海外量化投资已经非常成熟,而中国采用量化技术的进行投资才起步不久,相对来说量化对冲基金捕捉套利机会用的多一些,而主动管理的纯股票型基金还是少数。此外中国市场无效性和波动性更大,可挖掘的规律更多,故机会与前景看好,可以说,量化基金正步入黄金时代。


  二、量化投资的特征


  量化基金的运作和FOF(基金中的基金)有点类似,基金经理构建出一篮子模型组操作公募基金。每个模型根据自己的构建原理自主选股,好像是一个独立的子基金。在运作过程中,基金经理根据实际情况和业绩因地制宜的对因子或模型进行调整,使之不断迭代,持续有效。一般来说,真正的量化投资,基金经理是模型的构建者和资金的给与者(仓位控制),至于模型选出什么股票,基金经理不是无权干预,而是无法干预。


  这么一来,量化基金保证了模型的独立自主和自我学习的有效性,最大限度的降低了人性弱点可能带来的错误干预。于是从结果和宏观层面来看,量化基金和普通的主动管理基金就形成了巨大的差别,如图:


  

  左边第一列有点夸张,不是说量化基金经理很闲,这里主要说的是工作模式。主动投资管理的基金经理要不停的挖掘、调研、选股票,靠的是人;而量化基金经理更多的是进行数据分析、构建新的模型、研究外方股东有啥最新最先进的模型进行本土化尝试,股票交给模型来挖,靠的是电脑。此外,主动投资管理基金经理都希望挖掘到牛股,那感觉就像杨过对小龙女,不说天长地久吧,想至少赚个好几倍的心还是有的。量化基金则不同,电脑自动买卖,换手率高,股票基本不长期持有,一旦达到目的触发相应规则立刻卖出。那感觉像楚留香,说的直白一点,人家就是来谈恋爱的,不是来结婚的。所以一切结果最后体现在持仓上,就是一般量化基金没有“十大重仓股“的概念,比如某些量化基金持仓300多只股票每个股票占比都小于2%,非常分散,也就保证了基金可以覆盖多个行业的多只股票,分散投资、分散风险,也就能圈住各个热点板块的轮动。


  三、量化基金的收益来源:αα……α+β


  1.αα……α:量化基金获取超额收益的逻辑是,不求在每只股票上都赚很多钱,但求在很多股票上每只都赚一点钱。一句话,积小胜为大胜,积全市场很多股票的小α为整个基金的大α。原理在于,量化基金的优势不是对单一上市公司的深度挖掘,而是对全市场股票进行的大样本、大数据、大强度的广度挖掘。这一点,“人脑”做不到,只能用“电脑”。


  2.β:这点不用细说,今年以来市场整体向上,自然给基金带来很高的系统性收益。


  四、业绩的持续性和模型的有效性


  持续性的业绩非常重要,一般来讲,某一个基金前一年表现的很好后一年就会很差,只有少数“神一般”的基金经理才能做到改变逻辑、改对逻辑、最终还能获利。量化基金的运作原理决定了对于市场热点而言,它不会赚翻,但是绝不会错过。从业绩上来看,量化基金连续两年把握住了机会,未来如何?不敢说一定很好,但是可以期待并加以验证。


  同时,量化基金的有效性在未来依然会持续很长时间,原因有三:第一,历史数据的样本空间会越来越大,而我们对大数据的分析能力也会越来越强,可挖掘的信息就会越来越多;第二,投资人的研究能力再厉害人再多,也无法覆盖全市场所有的股票,这就为量化投资提供了施展的空间。第三,A股的波动性和无效性,决定了量化基金挖到金矿的概率依然是非常大!


  五、快来,让我们一起看上帝


  量化基金的起源是在海外,如果大家对量化投资感兴趣,想知道原来除了巴菲特之外,这世上还有另外一种股神的话,可以了解一下公认的全球量化之王、华尔街的异类、世界顶级数学家詹姆斯•西蒙斯老师那让人瞠目结舌的人生:



  23岁戴博士帽;26岁为美国政府破译密码;30岁任数学系主任;37岁获几何学最高奖;44岁杀入华尔街成立传奇量化对冲基金;1988年至2010年退休年均回报率高达35%,不仅远远跑赢大市,较索罗斯和巴菲特的成绩高上十余个百分点;花甲之年跻身福布斯富豪榜的72名并承诺捐出大部分财产——摘自《探索者、行动者、给予者、思想者——人生赢家西蒙斯》


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